來(lái)源：財(cái)華網(wǎng)
2004年成立的中國(guó)神華(01088-HK)(601088-CN)，主營(yíng)業(yè)務(wù)圍繞煤炭的生產(chǎn)與銷(xiāo)售展開(kāi)，涵蓋電力、鐵路、港口、航運(yùn)服務(wù)以及煤化工產(chǎn)品的銷(xiāo)售，一體化經(jīng)營(yíng)構(gòu)建了龐大的神華帝國(guó)，按照2018年12月31日公司總市值506億美元計(jì)算，在普氏能源資訊公布的全球能源公司排名中，神華位于世界第五，中國(guó)首位。
人們關(guān)心神華業(yè)績(jī)的理由很簡(jiǎn)單，在煤炭占一次能源消費(fèi)比例高達(dá)近60%的中國(guó)，中國(guó)神華業(yè)績(jī)不僅關(guān)于其自身，更是觀察中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的金絲雀。
去產(chǎn)能基本完成，營(yíng)收回升至正常水平
在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)供給側(cè)改革的大環(huán)境下，神華經(jīng)歷2015年和2016年的快速去產(chǎn)能階段，此兩年?duì)I收下滑明顯?？焖偃ギa(chǎn)能雖然帶來(lái)了短期的陣痛,但是在2017年?duì)I收和純利就得到了快速的恢復(fù)，隨著2018年業(yè)績(jī)的出爐，進(jìn)一步確認(rèn)了營(yíng)收回升至正常水平。
根據(jù)公司年報(bào)，2017年公司經(jīng)營(yíng)收入同比增加了35.8%為2487.46億元（人民幣 下同），2018年同比增長(zhǎng)6.2%至2641.01億元。至此，觀看近六年的中國(guó)神華營(yíng)收?qǐng)D表可以發(fā)現(xiàn)，這走成了一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的“凹”字型，這是否已經(jīng)確認(rèn)了中國(guó)神華的去產(chǎn)能已經(jīng)完成了呢？
需要注意到的是在神華的2018業(yè)績(jī)報(bào)中顯示，在非流動(dòng)資產(chǎn)中的“物業(yè)、廠房、資產(chǎn)”這一項(xiàng)中2018年期末相比2017年期末依然下降了28.2%，由3299.70億元下降至2573.49億元。為此，財(cái)華社記者也在現(xiàn)場(chǎng)向神華副總裁賈晉中先生求證，神華的去產(chǎn)能是否已經(jīng)完成了。
賈晉中的答復(fù)是“神華的去產(chǎn)能，已經(jīng)基本完成了。”
營(yíng)收增加,純利略降
雖然神華2018年?duì)I收略有上升，但是純利卻同比下降了7.7%。根據(jù)公告內(nèi)容，由于移交了“三供一業(yè)”的支出以及增加了對(duì)外捐贈(zèng)，2018年公司發(fā)生營(yíng)業(yè)外支出同比增加177.65%，達(dá)到35.04億元。若按扣非凈利潤(rùn)來(lái)看，2018年為460.55億元，同比仍然增長(zhǎng)了2.1%。
若從凈利潤(rùn)來(lái)看，2015年和2016年相較于減產(chǎn)前的回落幅度比營(yíng)收回落幅度更為明顯，不過(guò)在2017年公司的歸母凈利潤(rùn)得到了快速回升，同比增長(zhǎng)了91.9%，2018年歸母凈利潤(rùn)也基本保持了減產(chǎn)前的水平。
所以，中國(guó)神華基本完成減產(chǎn)任務(wù)是真實(shí)可信的。
（數(shù)據(jù)來(lái)源公司財(cái)報(bào)，財(cái)華社編輯）毛利率和凈利率超過(guò)減產(chǎn)前水平
在2015年和2016年的減產(chǎn)中，公司集中淘汰了一批落后產(chǎn)能，并通過(guò)減量置換和優(yōu)化布局增加了先進(jìn)產(chǎn)能。所以，可以看到2015至2017年間神華的毛利率一直在提升，雖然2018年下降了1.25個(gè)百分點(diǎn)，但仍然超過(guò)供給側(cè)改革啟動(dòng)減產(chǎn)前的水平。
凈利率方面，2015年和2016年受到減產(chǎn)以及相關(guān)費(fèi)用的增加，快速下落，2017年快速上升達(dá)到22.97%超過(guò)減產(chǎn)前水平，2018年回落明顯，不過(guò)仍然高出減產(chǎn)前2014年約1個(gè)百分點(diǎn)。
可以說(shuō)，中國(guó)神華借供給側(cè)改革的契機(jī)，快速調(diào)整了產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，這樣帶來(lái)的陣痛，是值得的。
（數(shù)據(jù)來(lái)源東方財(cái)富，財(cái)華社編輯）煤產(chǎn)量的地域性特點(diǎn)
從公司的商品煤產(chǎn)量上來(lái)看，內(nèi)蒙古作為神華第一主產(chǎn)區(qū)的優(yōu)勢(shì)得到了進(jìn)一步擴(kuò)大，2018年同比增長(zhǎng)了3.3%達(dá)到196.9百萬(wàn)噸，陜西省產(chǎn)區(qū)同比下降2.9個(gè)百分點(diǎn)為95.7百萬(wàn)噸，陜西省同比大幅下降9.1%，目前僅剩4.0百萬(wàn)噸。
煤炭華東銷(xiāo)量增速最高
從神華的國(guó)內(nèi)煤炭銷(xiāo)售量的地域分布特點(diǎn)來(lái)看，第一消費(fèi)大省華北銷(xiāo)量保持平穩(wěn)，排名第二的華東地區(qū)增速最快，達(dá)到17.6%。
煤炭需求的變化，在反應(yīng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)活躍程度中有重要的參考價(jià)值，為此，財(cái)華社記者也現(xiàn)場(chǎng)向賈晉中求問(wèn)，從2019年包括之后國(guó)內(nèi)各地域的煤炭需求上來(lái)說(shuō)，是否會(huì)有結(jié)構(gòu)上的變化？
賈晉中認(rèn)為“就現(xiàn)在來(lái)看，應(yīng)該不會(huì)有太大的變化，應(yīng)該不會(huì)。”
記者問(wèn)答實(shí)錄
在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，神華董事長(zhǎng)凌文、副總裁賈晉中、財(cái)務(wù)總監(jiān)許山成回答了記者提問(wèn)，以下為經(jīng)財(cái)華社整理的現(xiàn)場(chǎng)記者問(wèn)答實(shí)錄。
Q：你們?cè)趺纯唇衲甑拿禾渴袌?chǎng)需求？
A：（凌文）在供給側(cè)改革下，煤炭在中國(guó)能源供給的一次能源占比還會(huì)繼續(xù)下降，但是主體地位不會(huì)改變。去年雖然煤炭在一次能源的占比由60.4%下降59%，但是煤炭的全社會(huì)消耗量還是增加了1%左右，也就說(shuō)雖然比例下降，但是絕對(duì)數(shù)還是在增加，這也反應(yīng)了未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)需要能源供給的進(jìn)一步增加，這其中的趨勢(shì)是，煤炭的量會(huì)保持現(xiàn)在的量不會(huì)有太大變化，而絕大部分增量主要來(lái)自新能源和可再生能源。
這是從需求側(cè)來(lái)看，可以看到煤炭的需求持續(xù)強(qiáng)勁，不會(huì)有太大減少。但從供給側(cè)來(lái)看，在去產(chǎn)能過(guò)程中，煤炭的供給產(chǎn)能有所減少，但是對(duì)先進(jìn)環(huán)保的產(chǎn)能不斷的在釋放（增加）?？梢哉f(shuō)煤炭的需求和供給大致保持平衡，所以我們對(duì)2019年和未來(lái)一段時(shí)間中國(guó)煤炭市場(chǎng)，保持穩(wěn)定樂(lè)觀的判斷。未來(lái)我們通過(guò)持續(xù)提升清潔開(kāi)發(fā)、利用的水平，煤炭行業(yè)應(yīng)該說(shuō)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間有相當(dāng)樂(lè)觀的市場(chǎng)需求。
Q：怎么看煤炭加價(jià)？
A：（賈晉中）煤炭?jī)r(jià)格受市場(chǎng)資源配置較大，去年我們從澳大利亞、俄羅斯、印尼的進(jìn)口較多，出口相對(duì)減少?？傮w來(lái)看，上級(jí)也沒(méi)有對(duì)我們進(jìn)出口煤炭做特別的要求。今年的進(jìn)出口目標(biāo)和2018年不會(huì)有太大變化。
（許山成）目前煤炭市場(chǎng)價(jià)格受市場(chǎng)影響，這是最重要的，第一個(gè)判斷是目前煤炭市場(chǎng)整體保持平穩(wěn)。全球市場(chǎng)來(lái)看，根據(jù)IEA（國(guó)際能源機(jī)構(gòu)）的報(bào)告未來(lái)一段時(shí)間煤炭供需市場(chǎng)保持穩(wěn)定，未來(lái)歐洲和美國(guó)市場(chǎng)的消耗將下降，但是下降的部分將被印度和其它市場(chǎng)的增加而抵消。從中長(zhǎng)期來(lái)看，煤炭具有價(jià)格實(shí)惠，質(zhì)量豐富和便于運(yùn)輸?shù)奶攸c(diǎn)，從以上三點(diǎn)來(lái)看，煤炭的價(jià)格繼續(xù)保持在去年的綠色區(qū)間，不會(huì)有一個(gè)太大的波動(dòng)。
Q：西方國(guó)家煤炭投資逐漸下降，這會(huì)是一個(gè)夕陽(yáng)行業(yè)嗎？
A：（凌文）從全世界能源行業(yè)來(lái)看，2017年化石能源（煤、石油、天然氣）占比為85.2%，中國(guó)的是86.2%，去年一年的時(shí)間中國(guó)減低到了85.7%，總的來(lái)說(shuō)我們跟全世界的情況在接近。
中國(guó)目前石油和天然氣占已探明的化石資源量只有4%，96%仍是煤炭，所以說(shuō)中國(guó)是一個(gè)缺油，少氣，相對(duì)富煤的國(guó)家。因此國(guó)家層面給的指導(dǎo)意見(jiàn)是‘立足中國(guó)現(xiàn)實(shí)，做能源工作’，中國(guó)能源市場(chǎng)未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里仍是以煤炭為主，這個(gè)不會(huì)改變。
